来自 股票基金 2019-09-25 13:14 的文章
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国内业务增长迅猛,大华股份

公司业绩:公司2017Q1-Q3实现营收117.2亿元,YOY 47.1%,录得净利润14.4亿元,YOY 35.1%,折合EPS为0.5元,公司业绩处于业绩预告的中位,符合预期。其中,公司Q3单季度实现营业收入48.2亿元,YOY 52.1%,录得净利润7.0亿元,YOY 40.8%。公司同时预计2017年业绩同比增长20%-40%。

公司业绩:公司2017H1实现营收74.6亿元,YOY 50.8%,录得净利润9.8亿元,YOY 38.5%,折合EPS为0.34元,公司业绩与业绩快报一致,符合预期。其中,公司Q2单季度实现营业收入48.2亿元,YOY 52.1%,录得净利润7.0亿元,YOY 40.8%。公司同时预计2017前三季度业绩同比增长25%-45%。

公司业绩:公司2017实现营收188.4亿元,YOY 41.4%,录得净利润23.8亿元,YOY 30.3%(扣非后同比增长36.1%),折合EPS为0.82元,公司业绩与业绩快报一致,符合预期。其中,公司Q4单季度实现营业收入71.2亿元,YOY 32.9%,录得净利润9.3亿元,YOY 23.6%。公司拟每10股派发现金红利2元(含税)。

    预计国内业务营收继续高速增长,海外维持快速增长:我们预计公司解决方案转型成果继续显现:国内平安城市、智慧城市等城市级和各行业大项目的陆续展开,前三季度公司国内业务营收预计同比增长50%以上;海外业务则在公司渠道建设(目前已设立37个分支机构,覆盖180余个国家及地区)及自有品牌建设下,前三季度营收预计同比增长40%以上。公司前三季度综合毛利率为38.6%同比持平。由于公司市场推广力度增加,销售费用率同比增加1.3个百分点。随着营收规模增加,公司管理费用率同比下降1.3个百分点至13.6%。受汇兑损失增加,公司本期财务费用率同比增加1.4个百分点至0.9%。综合来看,公司期间费用率同比增加1.3个百分点至28.1%,使得净利增长慢于营收增长。

    国内业务营收增长显著,海外维持快速增长:公司解决方案转型成果继续显现:随着国内平安城市、智慧城市等城市级和各行业大项目的陆续展开,公司国内业务上半年实现营收47.8亿元,同比大幅增长56.1%;海外业务则在公司渠道建设(目前已设立37个分支机构,覆盖180余个国家及地区)及自有品牌建设下,上半年实现营收26.8亿元,同比继续快速增长42.2%。随着解决方案战略的推进,公司综合毛利率同比提升1.0个百分点至39.5%。由于公司本期销售费用增加以及财务费用增加,公司期间费用率同比增加1.9个百分点至27.0%,使得公司净利增速略低于营收增速。

    国内业务增长迅速,解决方案转型成效继续显现,预计毛利率将会继续提升:在平安城市、智慧城市及各行业大项目的推进下,公司国内部分的营收同比大幅增长46%;海外业务在公司积极的渠道建设下,同比也有35%的增长。公司解决方案转型成效继续显现,解决方案业务营收同比增长49%,营收占比已达到52%,幷且解决方案业务毛利率为43.2%,高于产品销售业务37.2%的毛利率,我们预计随着公司解决方案转型的继续深化,公司的综合毛利率预计将会继续提升。综合来看,公司2017年综合毛利率为38.2%,同比增长0.5个百分点。由于公司销售费用增加以及研发支出增加,公司期间费用率为同比增加0.5个百分点至26.0%。

    未来成长仍值得期待:1.公司近两年持续加大研发力度,转型为解决方案提供商,在2015年已推出了九大行业114个子行业解决方案,幷对行业销售组织进行了布局,项目在持续推进中,我们认为随着平安城市、智慧城市包括PPP项目的不断落地,公司的转型成果将会继续得以显现;2.公司坚定执行国际化战略,营收占比不断提升,我们认为在欧洲安防需求提升的背景下,随着公司海外分支机构的不断壮大,渠道和品牌的建设不断完善,公司海外市场的营收规模将会继续扩大,幷且公司自有品牌占比不断增加,毛利率预计将会继续得到提升;3.公司积极切入安保运营、民用安防、机器视觉、云服务等领域,将在未来逐步成长为综合视频监控服务商,成长值得期待。

六合联盟高手论坛,    成长仍值得期待:1.公司近两年持续加大研发力度,转型为解决方案提供商,在2015年已推出了九大行业114个子行业解决方案,幷对行业销售组织进行了布局,项目在持续推进中,我们认为随着平安城市、智慧城市包括PPP项目的不断落地,公司的转型成果将会继续得以显现;2.公司坚定执行国际化战略,营收占比不断提升,我们认为在欧洲安防需求提升的背景下,随着公司海外分支机构的不断壮大,渠道和品牌的建设不断完善,公司海外市场的营收规模将会继续扩大,幷且公司自有品牌占比不断增加,毛利率预计将会继续得到提升;3.公司积极切入安保运营、民用安防、机器视觉、云服务等领域,将在未来逐步成长为综合视频监控服务商,成长值得期待。

    未来成长仍值得期待:1.公司近两年不断延展和升级业务模式,从产品销售转型为视频监控解决方案提供商,幷在此基础上继续深化转型为城市智能化综合解决方案提供商,我们认为随着平安城市、智慧城市包括PPP项目的不断落地,公司的转型成果将会继续显现;2.公司坚定执行国际化战略,我们认为在海外安防需求提升的背景下,随着公司海外分支机构的不断壮大,渠道和品牌的建设不断完善,公司海外市场的营收规模将会继续扩大,幷且随着公司自有品牌占比不断增加,解决方案模式在海外的推广应用,海外业务的毛利率预计将会继续得到提升;3. 公司已在AI智能安防、安保运营、民用安防、机器视觉、云服务、新能源汽车等未来发展前景广阔的领域进行了布局,我们认为公司凭借领先的布局,强大的研发能力,广阔的渠道以及规模优势将可在安防3.0时代获得更强的竞争优势,公司未来成长值得期待。

    盈利预期:我们预计公司2017年、2018年分别实现净利润24.5亿元和31.2亿元,YoY分别增长34.1%和27.3%;EPS分别为0.84元和1.07元,对应P/E分别为31倍和24倍.公司业绩仍将快速增长,目前估值相对合理,我们维持“买入”投资建议。

    盈利预期:由于公司国内业务增长显著,我们上调公司的盈利预测,我们预计公司2017年、2018年分别实现净利润24.5亿元和31.2亿元,YoY分别增长34.1%和27.3%;EPS分别为0.84元和1.07元,对应P/E分别为27倍和21倍.公司业绩仍将快速增长,目前估值相对合理,我们维持“买入”投资建议。

    盈利预期:我们预计公司2018年、2019年分别实现净利润30.6亿元和38.2亿元,YoY分别增长28.5%和24.9%;EPS分别为1.05元和1.32元,对应P/E分别为29倍和25倍。目前估值合理,我们维持“买入”的投资建议。

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